| Idées principales | Détails |
|---|---|
| Stratégie d’investissement | Investir 5 000 dollars sur trois positions de rebond aux fondamentaux solides. |
| Netflix | 2 000 dollars ajoutés malgré un cours en baisse de 50%. Générateur de 11 milliards de flux de trésorerie. |
| Croissance Netflix | Croissance de 24% des bénéfices par action. Croissance supérieure à 18% hors États-Unis. |
| Avantage concurrentiel Netflix | Concurrents en dette massive licencient contenu à Netflix. Valorisation à 18 fois les bénéfices. |
| Uber | 2 000 dollars investis à 69 dollars après recul de 30% depuis 100 dollars. |
| Positionnement marché Uber | 595 fois plus volumineux que Waymo. Rendement de flux de trésorerie de 5 à 6%. |
| S&P Global | 1 000 dollars supplémentaires pour position totale de 114 000 dollars. Cours baisse de 24%. |
| Moat S&P Global | ETF indexés passés de 3 à 6 trillions dollars. Notation financière conserve avantage structurel. |
| Nike à éviter | Revenus en baisse de 51 à 45 milliards dollars. Perte de parts de marché structurelle. |
| FICO surveillé | Marges excellentes et revenus en progression. Risques de gouvernance freinent investissement. |
| Valorisation marché | Révisions bénéfices 2027 progressent de 20%. Multiple de valorisation contracté mécaniquement. |
J’ai récemment investi 5 000 dollars répartis sur trois positions que je considère comme des opportunités de rebond. Ces trois entreprises partagent un point commun : leurs fondamentaux restent solides, mais leurs cours boursiers ont subi des corrections brutales. C’est précisément ce type de configuration que je recherche. Pas la panique, pas la hype. Juste la discipline.
Netflix et Uber : deux générateurs de cash sous-évalués par le marché
J’ai alloué 2 000 dollars supplémentaires à Netflix, portant ma position totale à environ 88 000 dollars, soit 6% de mon portefeuille. Le cours a chuté de près de 50% par rapport à ses sommets. Sur le papier, ça fait mal. Dans les faits, je vois une machine à Free Cash-Flow qui génère 11 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible et affiche une croissance organique de ses bénéfices par action de 24% une fois retraités les éléments exceptionnels liés aux accords Warner Bros.
Beaucoup d’investisseurs restent focalisés sur le ralentissement de la croissance des revenus, passée d’environ 15-16% à 11-12%. Ce bruit du marché masque la réalité opérationnelle. Netflix croît dans chaque zone géographique où elle est présente : Amérique Latine, Asie-Pacifique, Europe. Les régions hors États-Unis affichent même des taux supérieurs à 18%. Ce n’est pas un modèle en déclin, c’est un modèle en transition vers une maturité encore plus profitable.
La thèse sur les risques concurrentiels me semble également surévaluée. Warner Bros. Discovery porte une dette nette estimée entre 80 et 90 milliards de dollars. Cette contrainte les oblige à licencier leur optimal contenu à Netflix plutôt qu’à le thésauriser. Disney a déjà franchi ce pas. Ce sont des co-propriétaires involontaires du succès de Netflix. Aujourd’hui, la valorisation se fait sur une base de 18 fois les bénéfices estimés à 12 mois. Pour une entreprise qui génère cette dynamique de croissance, c’est une fraction d’entreprise que j’achète volontiers.
Ma deuxième acquisition du mois : 2 000 dollars investis dans Uber, dont le cours plafonnait autour de 100 dollars avant de reculer de 30%, à environ 69 dollars. Le marché price une disruption massive liée aux véhicules autonomes. Je comprends cette crainte. Waymo, Zoox d’Amazon, le Cybercab de Tesla : ces projets existent et avancent.
| Opérateur | Courses hebdomadaires estimées | Statut |
|---|---|---|
| Uber | 297 millions | Leader mondial établi |
| Waymo (Google) | 500 000 | Déploiement limité |
Uber est 595 fois plus large que Waymo en volume de courses. Et cet écart continue de se creuser chaque trimestre. Même dans San Francisco, où Waymo opère depuis des années dans des conditions idéales, Uber continue de croître. À 17 fois les bénéfices estimés, avec un rendement de Free Cash-Flow proche de 5 à 6%, je détiens des parts d’une plateforme réseau à bénéfice concurrentiel structurel. Ce n’est pas de la spéculation.
S&P Global, Nike et FICO : pourquoi j’achète l’une et évite les deux autres
Ma troisième décision : 1 000 dollars supplémentaires dans S&P Global, pour un total de 114 000 dollars investis dans cette position. Le cours a cédé 24% depuis le début de l’année. Les marchés s’inquiètent de deux facteurs : la montée de l’IA qui pourrait dévaloriser les données financières vendues par la division Market Intelligence, et la remontée des taux qui réduit l’activité d’émission obligataire, principale source de revenus des agences de notation.
Ces risques sont réels mais largement surpondérés par le marché. Les actifs sous gestion dans les ETF indexés sont passés de 3 à 6 trillions de dollars entre 2020 et 2023. Chaque dollar supplémentaire investi en gestion passive génère des redevances pour S&P Global. Et même si la division Market Intelligence disparaissait demain, la société coterait encore à environ 25 fois les bénéfices. Le moat de la notation financière reste intact. J’achète.
Nike, en revanche, je ne touche pas. Voici pourquoi j’évite ce dossier :
- Les revenus sont passés de 51 à 45 milliards de dollars sur les derniers exercices
- Le bénéfice net suit la même trajectoire baissière
- La marque Jordan perd en résonance auprès des nouvelles générations
- Des concurrents agiles gagnent des parts de marché structurellement
- La valorisation reste élevée malgré la détérioration des fondamentaux
Avec Nike, on n’achète pas un rebond, on achète un déclin. Ce n’est pas la même chose. Je préfère payer moins cher une entreprise en croissance qu’un peu moins cher une entreprise en contraction.
Concernant FICO, le dossier est plus nuancé. Les marges restent excellentes, les revenus progressent, et le produit conserve une position dominante. Mais l’incertitude sur la gouvernance me freine. Le CEO William Lansing a vendu plusieurs dizaines de millions de dollars d’actions propres ces trois dernières années, à des cours élevés. Ce type de comportement répété d’un dirigeant est un signal que je prends au sérieux. Je surveille, mais je n’engage pas de capital aujourd’hui.
Tom Lee de Fundstrat rappelle que les révisions des bénéfices par action pour 2027 ont progressé de plus de 20% depuis le début de l’année, tandis que le S&P 500 n’a pas suivi la même trajectoire. Le multiple de valorisation s’est donc contracté. Le marché est mécaniquement moins cher qu’en janvier. C’est ce que les mouvements erratiques de court terme font oublier. Moi, je continue d’acheter par tranches, méthodiquement, sans essayer de deviner les creux.
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