| Idées principales | Détails d’action |
|---|---|
| CoreWeave et Nebius retournent l’ambiance technologique | Identifier les entreprises de qualité en correction sans panique ni euphorie. |
| Nvidia corrigée de 22 % à 174 dollars | Valorisée à 12,6 fois les bénéfices prospectifs, opportunité réelle pour portefeuille diversifié. |
| FICO déprimée à 700 dollars depuis 2 400 dollars | Surveiller si Vantage Score capture une part de marché significative sans acheter actuellement. |
| Renforcer Uber et Netflix à 60 dollars | Injecter 10 000 dollars supplémentaires pour chaque titre à ce seuil de valorisation. |
| Netflix génère plus de 10 % de croissance partout | Comparer avec YouTube sans oublier que 33 % des vues YouTube relèvent de musique. |
| Meta finance l’infrastructure via structures déclarées à la SEC | Distinguer financement d’infrastructure transparente de pratiques occultes type Enron. |
| Costco distribue 30 dollars de dividende extraordinaire par action | Valoriser l’allocation disciplinée sans rachat agressif, juste du cash réel redistribué. |
| Costco ouvre 20 à 30 entrepôts annuels auto-financés | Reconstitue sa trésorerie rapidement après chaque distribution, intérêts composés assurés. |
Le 11 novembre 2026, pendant que le Nasdaq semblait vouloir décrocher, CoreWeave a publié ses résultats trimestriels et a littéralement retourné l’ambiance. Le titre a bondi de 19 % en séance. Nebius Group a suivi avec +17 %. Ces deux sociétés de cloud computing ont suffi à ramener l’indice technologique en territoire positif. Voilà exactement le genre de journée où je colle à mon processus : identifier les entreprises de qualité qui corrigent, sans céder à la panique ni à l’euphorie.
Nvidia et FICO : deux dossiers sous pression, deux lectures variées
Je suis les fondamentaux de Nvidia de plus près ces dernières semaines. Le titre traitait à 240 dollars il y a peu. Aujourd’hui, il tourne autour de 174 dollars, soit une correction de 22 % depuis le déclenchement d’une controverse liée à Jensen Huang. La question n’est pas de savoir si cette affaire est réelle, elle l’est. La question est de savoir si le marché a surpuni le titre par rapport à la détérioration réelle des fondamentaux.
À 12,6 fois les bénéfices prospectifs, Nvidia figure parmi les valorisations les plus basses de tout l’écosystème IA. Pour une société qui détient un avantage concurrentiel aussi profond sur les semi-conducteurs dédiés à l’entraînement de modèles, c’est une décote qui mérite attention. Je ne l’achète pas aujourd’hui parce que mon portefeuille est déjà exposé à ce secteur via Amazon, Meta, Alphabet, Microsoft et ASML. Ajouter Nvidia créerait une concentration de risques corrélés que je refuse. Mais pour quelqu’un qui part d’une feuille blanche, c’est probablement une opportunité réelle.
Le cas de FICO (Fair Isaac) est différent. Le titre a perdu 55 % depuis son plus haut à 2 400 dollars et se négocie actuellement autour de 700 dollars. L’entreprise a mal géré ses relations avec les régulateurs, et les investisseurs ont arrêté de payer une prime aussi élevée. La vraie interrogation, celle qui commande tout le reste, est simple : Vantage Score va-t-il grignoter une part de marché significative ? Si FICO conserve l’essentiel de son moat, le retour vers 1 000 dollars est plausible. Dans le cas contraire, le titre peut rester déprimé longtemps. Je surveille, sans acheter pour l’instant.
Uber, Netflix et Meta : trois co-participations que je renforce en baisse
Ces trois entreprises sont déjà dans mon portefeuille. Je vais être direct sur mes niveaux d’entrée, parce que la transparence sur les actes concrets est ce qui différencie une analyse sérieuse d’un commentaire vague.
- Uber : si le titre descend à 60 dollars, j’injecte 10 000 dollars supplémentaires. La combinaison croissance-valorisation y est, à mon sens, parmi les meilleures du marché.
- Netflix : même seuil de 60 dollars, même montant de renforcement. La société génère une croissance de ses revenus supérieure à 10 % dans toutes ses zones géographiques. C’est un générateur de cash-flow libre remarquable.
- Meta : la correction récente rouvre une fenêtre d’achat. Le titre avait dépassé 650 dollars après le lancement de Muze, puis il a rechuté sur fond d’inquiétudes autour des dépenses en capital et de la dette hors bilan.
Sur Netflix, j’entends souvent la comparaison défavorable avec YouTube en termes d’engagement. Elle est biaisée. Une partie significative du temps de visionnage YouTube provient de musique jouée en fond sonore, d’écrans de cheminée diffusés huit heures d’affilée, de livestreams passifs. Une analyse externe a estimé qu’environ 33 % des vues YouTube relèvent de la consommation musicale, un usage que Netflix ne cherche pas à adresser. Comparer les deux métriques sans ce correctif, c’est pénaliser Netflix pour ce qu’elle n’est pas.
Concernant Meta et les interrogations de Steve Eisman sur les véhicules hors bilan, j’ai une position tranchée. Le financement du centre de données en Louisiane via la SPV Beignet Investor LLC représente 27 milliards de dollars en coût total de projet, mais Meta n’en finance que 20 %, soit environ 5 milliards. Les 80 % restants sont apportés par Blue Owl et PIMCO. La structure est intégralement déclarée à la SEC, auditée par Ernst & Young, et prise en compte par S&P dans sa notation de crédit A+ sur le projet. Comparer cette mécanique à Enron, c’est amalgamer deux réalités incomparables : Enron cachait des actifs toxiques sans valeur, Meta finance des infrastructures de calcul dont la demande ne faiblit pas.
Costco et l’art de distribuer ce qu’on ne sait plus où mettre
Costco vient d’annoncer un dividende extraordinaire de 30 dollars par action, représentant environ 13 milliards de dollars distribués. Je détiens des parts de cette enseigne pour une valeur actuelle de 93 000 dollars, dont 59 000 dollars de plus-values latentes. Je n’ai pratiquement rien vendu depuis mon entrée.
| Indicateur Costco | Valeur |
|---|---|
| Trésorerie actuelle | ~21 milliards $ |
| Dette long terme | ~4 milliards $ |
| Dividende remarquable annoncé | 30 $ par action |
| Performance YTD (2026) | +24 % |
Costco ouvre entre 20 et 30 nouveaux entrepôts par an, financés intégralement par sa trésorerie courante, sans recours à l’endettement. Le cash s’accumule plus vite qu’elle ne le dépense, et plutôt que de laisser dormir ce capital, elle le redistribue. Sur dix ans, le titre a surperformé à la fois le S&P 500 et le QQQ. C’est ce que j’appelle une allocation de capital disciplinée : pas de rachat d’actions agressif pour gonfler artificiellement le bénéfice par action, juste du cash réel reversé à des co-propriétaires réels.
Ce qui me plaît davantage encore que le dividende en lui-même, c’est la vitesse à laquelle Costco reconstitue sa trésorerie après chaque distribution unique. La prochaine sera probablement encore plus élevée. C’est le pouvoir des intérêts composés appliqué à un modèle d’affaires quasi indestructible, et c’est précisément pour ça que je ne vends pas.
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